当今世界百年未有之大变局加快演化，新一轮科技与军事革新一日千里，不断驱动军工职业长周期增加。 1）大国博弈加重，外部环境急剧改变： 2023巴以抵触迸发、俄乌抵触继续进行、美国突袭叙利亚，加快地舆政治学新格局演进。 2）世界各国或进入军费高增周期： 美国 2024 财年国防预算总额为8420 亿美元（ +3.2%），日本 2024 财年国防预算达 7.7 万亿日元，均为前史顶配水平。 3）“配备周期+人事周期”共振敞开新生长： 咱们咱们都以为，军工职业首要受配备周期与人事周期一起影响， 2023 年头-12 月 7 日军工板块跌落 9%，排名 21/29，回调起伏较大，但 2024-2025 年将进入十四五后两年，咱们估计，军工职业有望迎来新景气、新机遇，敞开新生长。

  守得云开见月明， 2024 年军工行情演绎预判： 1）前低后高，窘境回转，军工白马与中心赛道龙头将有望首先迎来成绩与估值两层修正： 展望2024，咱们估计随中调落地、新类型放量、新技能工业化使用， 航空、航天（导弹）等中心赛道有望迎来订单好转、成绩提速。 2）新域新质亮点层出不穷： 咱们估计， 2024 年或将成为 C919 国产大飞机上量、卫星互联网加快布局、商业火箭密布发射、 3D 打印工业化展开、电子对抗、水下攻防加快展开的要害一年。

  聚集三大出资主线）航空发动机： 新配备放量列装+老旧配备更新换代，咱们咱们都以为，当时时点从上游高温合金、钛合金、隐身新材料到中游锻铸造再到航发主机厂，全工业链都具有较高的出资性价比。 2）重视“20 系列”军机列装，聚集 C919 国产大飞机上量： 我国军机已全方面进入“20”年代，但较美国仍距离明显，未来或将继续升级换代。而以 C919 为代表的国产大飞机或将进入批产交给阶段，有望撬动万亿新商场。 3）导弹+远火：现代战役的“杀手锏”。 美国 2024 财年国防预算拟以 306 亿美元收购导弹和弹药，咱们咱们都以为跟着我军实战化演训展开，导弹或将迎来旺盛的配备需求。

  重视三大新域新质赛道： 1）卫星：卫星互联网+斗极三+遥感有望齐头并进。跟着低轨卫星互联网建造、“北三”工业化使用、遥感卫星商业化运营，我国卫星工业或迎黄金展开期。 2） 3D 打印：从航空航天到 3C 消费电子、商业航天等使用远景宽广。 颠覆性技能进入工业化展开新阶段，下流商场拓宽+浸透率继续提高，商场空间有望继续翻开。 3）无人机：未来战役的新力军，智能化作战系统的重要力气。 俄乌抵触中，无人机走上了现代战役舞台的中心，亦有望成为未来各国空军配备展开的首要方向之一。

  选股思路与有望获益标的： 紧抓“中心龙头+新域新质”，从“景气量、确定性、商场空间”三大维度寻觅强 Alpha 种类，主张重视： 1）航空航发工业链的中心龙头： 中航重机、中航沈飞、中航光电、航发动力。 2）导弹工业链： 航天电器、菲利华、国科军工、长盈通、盟升电子等。 3）查验测验：苏试实验、东华测验等。 4）卫星工业： 航天雄图、上海瀚讯、盛路通讯等。5） 3D 打印： 铂力特、华曙高科等。 6）无人机： 中无人机、航天彩虹、纵横股份等。